在新能源、芯片等高新科技產業“漲聲”一片之際，有個板塊正在默默發力，那就是農業生產的“芯片”——種子?！?/p>

雖然7月SW農林牧漁指數下跌14.3%，滬深300指數下跌7.9%，板塊跑輸大盤6.4%。但是種業板塊表現亮眼，SW二級種植業上漲9.8%。

不同于市場認為：農業處于周期下行通道中，位于后周期的種業業績下滑無法避免。我們看好種子板塊，特別是玉米種子。因為玉米是重要的糧食、飼料和工業原料，是我國種植面積最大和產量最高的糧食作物，也是全球市值最高的作物。玉米的生產關系到國家糧食安全特別是飼料糧安全、肉蛋奶等食品安全，對國民經濟具有重要意義。

關注的主要原因有以下三點：

一、價格驅動：政策保供穩價+供需結構改善，帶來旺盛的玉米飼用以及種子需求。

玉米下游消費主要有飼用、工業加工、食用及種用四大用途，其占比分別為53.78%、36.53%、2.88%、0.36%。玉米種子需求取決于玉米需求，玉米漲價后農戶種植積極性會提升，對優質種子需求的提升將推動種子價格上漲。玉米種子價格伴隨玉米價格的上漲而增長，隨著玉米價格下跌而增幅變緩。

本輪玉米周期的主要矛盾來自于豬周期后產能釋放，后豬周期存欄快速釋放，7月底生豬存欄4.39億頭，已拉升至2014年水平?？紤]Q3為傳統豬肉消費旺季，預計Q3供需結構改善、豬價止跌反彈，飼料需求增加。

二、種植拐點：玉米庫存見底，中央及地方政策指向調增玉米種植面積。

經過近五年去庫存，2020年玉米庫存消費比降低至38.75%，逼近30%的安全下線。在此背景下，新一輪種植結構調整周期拉開序幕。國家糧油信息中心預計，今年玉米種植面積約增加3.3%，玉米種植拐點初現。預計21/22種植季起，玉米種子將迎來量價齊升。自主選育的優質玉米品種具備更大的向上價格彈性，優質的種業龍頭將是本輪種子周期中的核心受益資產。

三、行業成長：頻繁政策出臺指向提高種業戰略地位、鼓勵實質創新，為轉基因落地肅清競爭環。

（1）“生物育種技術”被寫入中央一號文件與十四五規劃，提出“要尊重科學、嚴格監管，有序推進生物育種產業化應用”、“堅決打好種業翻身仗”。

（2）2020年6月與2021年1月，農業部繼續下發轉基因生物安全證書，市場對轉基因政策的放開預期進一步增強。

（3）2021年7月9日中央全面深化改革委員會第二十次會議審議通過了《關于加快構建新發展格局的指導意見》、《種業振興行動方案》等內容，提出“農業現代化，種子是基礎，必須把民族種業搞上去，把種源安全提升到關系國家安全的戰略高度”。

我們認為持續的政策支持為創新技術（特別是轉基因技術）的加快落地提供了良好的制度環境、市場環境。疊加我國自主技術先進性逐步顯現，轉基因政策有望持續推進。轉基因的推廣將加深行業護城河、重構天花板，龍頭公司將享受行業擴容和集中度提升帶來的紅利。